В I квартале 2026 года выручка «Ленты» выросла на 23,4%

Рост выручки на 23,4% и собственных онлайн-сервисов на 40,9% — это, безусловно, красиво, но когда заглядываешь в МСФО, красота тускнеет. За год мои акции прибавили около 34,5%, и это главный доход, потому что дивидендов компания не платит, а аналитики допускают скромные 150 рублей на акцию только в 2027 году. Чистая прибыль упала на 16,3%, EBITDA практически не выросла, а рентабельность по EBITDA сжалась с 6,6% до 5,3% — получается, каждый новый рубль выручки обходится всё дороже. LFL-трафик стоит на месте (+0,1%), и весь сопоставимый рост держится только на повышении среднего чека, что при такой инфляции говорит о стагнации в натуральных объёмах. Долг за квартал подскочил на 44%, до 70,3 млрд рублей, хотя соотношение 0,8x к EBITDA пока не пугает. Меня как миноритария тревожит, что менеджмент продолжает экстенсивную гонку, скупая активы и открывая сотни магазинов, но прибыли акционерам от этого не прибавляется. «Лента» сегодня — классическая акция роста с призрачной отдачей, и пока компания не докажет, что умеет зарабатывать, а не только наращивать метры, мой оптимизм будет очень сдержанным.